La cours suprême recadre Trump

Marges en hausse, bénéfice record et dividende relevé

Air Liquide a publié des résultats 2025 solides. Le chiffre d’affaires s’établit à 26,9 Md€, en baisse de 0,4 % sous l’effet d’un change défavorable, mais en hausse de 2 % à périmètre comparable, la hausse des prix de l’énergie compensant partiellement cet impact. Le résultat opérationnel courant atteint 5,58 Md€, portant la marge à 20,7 %, en progression de 80 points de base. Le bénéfice net part du groupe s’élève à 3,52 Md€ et le bénéfice par action à 6,10 €, tous deux en hausse de plus de 6 %. Le groupe proposera un dividende de 3,70 € par action, en augmentation de 12 %. Pour 2026, Air Liquide vise une amélioration supplémentaire de 100 points de base de sa marge et une croissance du résultat net récurrent à change constant.

Résultats record, mais contraintes industrielles et objectifs revus à la baisse

Airbus a publié des résultats records pour 2025, avec un bénéfice net de 5,2 Md€ et un chiffre d’affaires de 73,4 Md€ (+6 %). Le marché a toutefois sanctionné la révision à la baisse des objectifs de livraisons, liée à la pénurie persistante de moteurs Pratt & Whitney équipant une part significative des A320. L’avionneur repousse sa montée en cadence et vise désormais 70 à 75 appareils par mois, la stabilisation étant attendue en 2028. L’A220 fait également l’objet d’un ajustement tactique, dans un contexte de discussions difficiles avec le motoriste. Malgré ces contraintes, Airbus vise environ 870 livraisons en 2026 et s’appuie sur la bonne tenue de ses activités hélicoptères et de la défense.

Objectifs dépassés en 2025, résultat opérationnel et cash-flow en hausse

Orange a clos 2025 au-dessus des attentes, avec un chiffre d’affaires de 40,4 Md€ en hausse de 0,9 % à périmètre comparable et une progression de 3,8 % de son résultat opérationnel avant investissements, à 12,47 Md€. La croissance est tirée par l’Afrique et le Moyen-Orient, où l’activité progresse de plus de 12 %, tandis que la France recule, pénalisée par le déclin du cuivre. Le cash-flow organique atteint 3,65 Md€, en hausse de plus de 8 %, grâce à une discipline d’investissement renforcée. Les investissements reculent légèrement et l’endettement reste maîtrisé, avec un ratio dette nette sur résultat opérationnel de 1,8x. Le groupe confirme un dividende de 0,75 €.

Perte comptable massive liée à Nissan, activité solide mais marges sous pression

Renault a enregistré en 2025 une perte nette de 10,9 Md€, due à la forte dépréciation de sa participation dans Nissan, dans le cadre de la sortie progressive de l’alliance. Cette charge exceptionnelle masque toutefois une activité opérationnelle solide : le chiffre d’affaires progresse de 3 % à 57,9 Md€, porté par la montée en puissance des véhicules électriques et hybrides, tandis que la marge opérationnelle s’établit à 6,3 %, en retrait par rapport à 2024. Les ventes mondiales augmentent de plus de 3 %, mais la pression concurrentielle et le mix produit pèsent sur la rentabilité. Pour 2026, le groupe anticipe une marge autour de 5,5 % et maintient un dividende de 2,20 €.

Croissance organique solide, marges en progrès mais bénéfice net en retrait

Danone a clos 2025 sur un chiffre d’affaires de 27,3 Md€, en hausse de 4,5 % à périmètre comparable, porté par un volume/mix en progression et un effet prix favorable, malgré un impact négatif des changes en données publiées. Le résultat opérationnel courant atteint 3,67 Md€, avec une marge de 13,4 %, en amélioration de 44 points de base, grâce à une meilleure performance opérationnelle. Le bénéfice net part du groupe recule à 1,83 Md€ après un niveau exceptionnel en 2024, tandis que le bénéfice par action courant progresse. Le groupe proposera un dividende de 2,25 € par action (+4,7 %) et vise pour 2026 une croissance organique comprise entre 3 % et 5 %.

Semestre sous pression, pari sur un redressement en fin d’exercice

Au premier semestre 2025/26, Pernod Ricard a vu ses ventes reculer de 5,9 % en organique à 5,25 Md€, pénalisées par la faiblesse de la demande en Chine (-28 %) et aux États-Unis (-15 %), ainsi que par des effets de change et des ajustements de stocks. Le résultat opérationnel courant chute à 1,61 Md€ et la marge se contracte, sous l’effet d’un mix moins favorable et de coûts en hausse. En contrepartie, la génération de trésorerie progresse à 482 M€, portée par une réduction des investissements et une gestion plus stricte du besoin en fonds de roulement. L’Europe recule légèrement, tandis que l’Inde montre des signes d’amélioration.

Ventes en hausse, rentabilité sous pression avant le plan 2030

En 2025, Michelin a vu ses résultats reculer, pénalisés par la baisse des volumes, notamment en poids lourds et en agricole en Amérique du Nord, ainsi que par l’appréciation de l’euro. Le résultat opérationnel des secteurs s’établit à 2,72 Md€ (marge 10,5 %), contre 3,38 Md€ un an plus tôt, tandis que le bénéfice net atteint 1,7 Md€ (-12 %). Le chiffre d’affaires recule à 26 Md€ (-4,4 %), malgré un mix produit plus favorable et un free cash-flow solide de 2,1 Md€. Pour 2026, le groupe anticipe une progression du résultat opérationnel et annonce un programme de rachat d’actions de 2 Md€ sur trois ans, tout en proposant un dividende stable de 1,38 € par action.