Le Moyen-Orient sous haute tension

Croissance record mais attentes encore relevées pour 2027

Au quatrième trimestre 2026, le chiffre d’affaires atteint un niveau inédit de 68,1 Md$ (+73 % sur un an, +20 % séquentiel), porté par les centres de données à 62,3 Md$ (+75 %). La marge brute s’établit à 75 %, tandis que le résultat net bondit à 43,0 Md$ (+94 %), soit 1,76 $ par action. Sur l’exercice, les revenus progressent de 65 % à 215,9 Md$, pour un bénéfice net de 120,1 Md$ (+65 %). La génération de trésorerie opérationnelle atteint 102,7 Md$. Pour le premier trimestre 2027, NVIDIA anticipe 78 Md$ de revenus, sans contribution des puces pour la Chine, signalant une demande toujours exceptionnelle en intelligence artificielle.

Retrait stratégique sur Warner Bros. et indemnité de 2,8 milliards de dollars

Netflix a confirmé qu’il ne relèverait pas son offre pour Warner Bros Discovery, laissant Paramount Skydance — dirigé par David Ellison, fils du fondateur d’Oracle Larry Ellison et proche de Donald Trump — l’emporter avec une proposition supérieure à 110 milliards de dollars (31 dollars par action contre 27,75 dollars pour Netflix). Le groupe a jugé qu’un alignement détruirait de la valeur, rappelant que l’opération constituait un « plus » et non une nécessité stratégique. Warner devra verser à Netflix une indemnité de 2,8 milliards de dollars, prise en charge par Paramount. Donald Trump s’était publiquement immiscé dans le dossier, dénonçant la concentration potentielle du marché et visant un administrateur de Netflix.

2025 dans le rouge, premiers signaux d’amélioration

L’exercice 2025 s’est soldé par une perte nette de 22,3 Md€, un résultat opérationnel ajusté de –0,8 Md€ et un free cash flow industriel de –4,5 Md€, grevé par 22 Md€ de charges exceptionnelles. Le chiffre d’affaires recule de 2 % à 153,5 Md€, pour 5,6 millions de véhicules vendus. Toutefois, le second semestre marque un point d’inflexion : revenus en hausse de 10 %, amélioration des volumes et redressement des prises de commandes, notamment en Amérique du Nord. Pour 2026, le groupe vise une croissance des ventes d’environ 5 % et un retour progressif à une marge opérationnelle positive, avec un free cash flow attendu positif en 2027.

Croissance organique robuste et marge record en 2025

Schneider Electric publie des résultats supérieurs à ses objectifs : chiffre d’affaires en croissance organique de 8 %, à 38,2 Md€, et résultat opérationnel ajusté en hausse de 13 %, portant la marge à un niveau record de 18,6 %. Le free cash-flow atteint 4,2 Md€. La dynamique reste forte en Amérique du Nord et dans les centres de données, tirés par l’électrification et l’IA. Le groupe confirme la solidité de son modèle “Energy Management + Automation”, avec un ROCE en amélioration. Le dividende progresse de 9 % et la direction anticipe pour 2026 une nouvelle croissance organique comprise entre 6 % et 8 %, avec poursuite de l’expansion de marge.

Cash-flow élevé et accélération dans les réseaux électriques

En 2025, ENGIE enregistre 71,9 Md€ de chiffre d’affaires (–0,7 % en organique) et un EBIT hors nucléaire de 8,8 Md€ (+2,2 %), avec un résultat net récurrent part du Groupe de 4,9 Md€, dans le haut de la guidance. Les renouvelables et batteries atteignent 57,2 GW installés (+6,2 GW), tandis que les Networks affichent une hausse organique d’EBIT de 28,8 %, confirmant la montée en puissance des activités régulées. Le Cash Flow From Operations s’établit à 13,6 Md€ et le ratio dette nette économique/EBITDA demeure maîtrisé à 3,1x. Un dividende de 1,35 € est proposé (67 % de taux de distribution). Pour 2026, le résultat net récurrent part du Groupe est attendu entre 4,6 et 5,2 Md€.

Forte progression des résultats et rentabilité en nette hausse en 2025

Au premier semestre 2025/26, Pernod Ricard a vu ses ventes reculer de 5,9 % en organique à 5,25 Md€, pénalisées par la faiblesse de la demande en Chine (-28 %) et aux États-Unis (-15 %), ainsi que par des effets de change et des ajustements de stocks. Le résultat opérationnel courant chute à 1,61 Md€ et la marge se contracte, sous l’effet d’un mix moins favorable et de coûts en hausse. En contrepartie, la génération de trésorerie progresse à 482 M€, portée par une réduction des investissements et une gestion plus stricte du besoin en fonds de roulement. L’Europe recule légèrement, tandis que l’Inde montre des signes d’amélioration.

Marges préservées et forte génération de trésorerie en 2025

En 2025, le chiffre d’affaires atteint 46,5 milliards d’euros (–0,2 % publié), en hausse de 2,1 % à taux de change constants, malgré une croissance organique de –0,5 % liée à un recul des volumes de 1,3 %, partiellement compensé par un effet prix positif de 0,8 %. Le résultat d’exploitation s’établit à 5,29 milliards d’euros, soit une marge stable de 11,4 %. Le résultat net part du Groupe progresse à 2,88 milliards (+1,4 %). La trésorerie disponible ressort à 3,75 milliards, avec un taux de conversion de 58 %. L’endettement net s’élève à 10,4 milliards d’euros, soit 1,4 fois le résultat opérationnel brut. Dividende proposé : 2,30 € (+4,5 %).

Performance record et discipline de capital renforcée en 2025

AXA publie des résultats au sommet de sa cible : chiffre d’affaires en hausse de 6 %, résultat opérationnel à 8,4 Md€ (+6 %) et bénéfice net à 9,8 Md€ (+26 %), porté par la cession d’AXA IM. Le ROE progresse à 16 % et le ratio de solvabilité atteint 224 %, malgré 4,8 Md€ de dividendes et 1,25 Md€ de rachat d’actions. En dommages, le ratio combiné s’améliore à 90,6 %. En vie et santé, le résultat opérationnel progresse de 7 %. Le dividende par action augmente de 8 % et la direction vise pour 2026 une croissance du BPA dans le haut de la fourchette 6–8 %.