Fed, Normes énergétiques & Budget

Des discussions sont actuellement en cours à Berlin entre Volodymyr Zelensky, les négociateurs américains et plusieurs dirigeants européens, dans une tentative de rééquilibrer le plan de cessez-le-feu porté par Washington. Celui-ci repose sur un gel de la ligne de front et sur des concessions territoriales significatives dans le Donbass, impliquant notamment le retrait des forces ukrainiennes de la partie de la région de Donetsk qu’elles contrôlent encore, afin d’y instaurer une zone démilitarisée. Kiev s’y oppose et défend un gel strict du front assorti de retraits réciproques. Pour tenter de sortir de l’impasse, le président ukrainien a consenti une concession stratégique majeure en se disant prêt à renoncer à l’adhésion à l’OTAN, en échange de garanties de sécurité juridiquement contraignantes, inspirées de l’article 5 et associant les États-Unis et plusieurs partenaires européens.

Face à la montée en puissance de la Chine dans l’intelligence artificielle, l’administration Trump semble privilégier une stratégie d’influence plutôt que de verrouillage. En autorisant la vente encadrée de puces Nvidia H200 à certains clients chinois, Washington espère maintenir Pékin dépendant des standards américains, quitte à assouplir une politique de contrôle des exportations jusque-là restrictive. Le raisonnement est simple : couper totalement l’accès accélérerait l’émergence de champions nationaux chinois, tandis qu’une ouverture partielle prolongerait l’avance américaine. Ce pari est toutefois fragile. Les autorités chinoises découragent déjà l’usage des puces Nvidia, invoquant des risques de sécurité, tout en soutenant activement des alternatives locales. Loin de garantir une domination durable, cette approche pourrait surtout renforcer la détermination de Pékin à s’émanciper technologiquement, transformant l’interdépendance recherchée en catalyseur d’autonomie.

La Commission européenne doit présenter cette semaine son plan pour l’automobile, dans un climat de fortes divisions sur l’interdiction des ventes de véhicules thermiques neufs en 2035. Sous l’impulsion de l’Allemagne et de l’Italie, Bruxelles envisage un assouplissement du cadre, avec un objectif de réduction d’environ 90 % des émissions de CO₂, laissant une place encadrée aux hybrides rechargeables, aux véhicules à prolongateur d’autonomie et à certains carburants alternatifs. À l’inverse, un front regroupant la France, l’Espagne et plusieurs pays nordiques plaide pour le maintien de l’objectif initial, afin de ne pas fragiliser les investissements déjà consentis dans l’électrique et la filière batteries. Madrid met en garde contre un signal réglementaire instable qui pénaliserait la compétitivité industrielle.

Eiffage fera son entrée au CAC 40 le 22 décembre, en remplacement d’Edenred, consacrant le rebond boursier du groupe depuis le début de l’année. Cette intégration reflète la solidité d’un modèle fondé sur la complémentarité entre grands travaux et concessions, qui assure une visibilité élevée et une génération de cash récurrente. Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires atteint 6,4 milliards d’euros, tandis que le carnet de commandes s’élève à 30,8 milliards, soit près de dix-huit mois d’activité. Les concessions, notamment autoroutières, constituent un pilier central de la rentabilité, tandis que l’exposition aux investissements d’infrastructures en Europe, en particulier en Allemagne, renforce les perspectives. L’entrée dans l’indice phare marque une reconnaissance durable de cette trajectoire.

Stellantis bénéficie d’une série de révisions haussières, portée par le redressement de ses performances aux États-Unis, marché clé du groupe. Les parts de marché y progressent à 8 %, soit +1,1 point en un an, grâce au renouvellement des gammes RAM, Dodge et Jeep et au retour de motorisations très margées comme le V8 Hemi. L’allégement des contraintes américaines sur les émissions soutient également le mix produit, UBS voit dans 2026 l’année du redressement, avec un potentiel opérationnel renforcé.

Oracle a été vivement sanctionné en Bourse après la publication de résultats trimestriels jugés inférieurs aux attentes, ravivant les interrogations sur la soutenabilité des investissements massifs consentis dans l’intelligence artificielle. Le chiffre d’affaires progresse nettement, porté par une forte accélération du cloud — en particulier l’infrastructure — mais sans suffire à rassurer des investisseurs devenus plus exigeants. Dans ce contexte, le groupe a fermement démenti toute dérive du calendrier lié à son partenariat emblématique avec OpenAI, affirmant que les jalons contractuels sont respectés. Si Oracle confirme ainsi la solidité stratégique de sa trajectoire dans l’IA, la réaction du marché illustre un changement de régime : la promesse ne suffit plus, l’exécution immédiate est désormais scrutée avec rigueur.

Sanofi a annoncé l’échec du tolébrutinib dans la sclérose en plaques primaire progressive, l’étude de phase 3 PERSEUS n’ayant pas atteint son critère principal de ralentissement de la progression du handicap. En conséquence, le groupe ne poursuivra pas l’enregistrement réglementaire dans cette indication. En parallèle, la décision de la FDA sur le tolébrutinib dans la sclérose en plaques secondaire progressive non récurrente est retardée : attendue initialement fin décembre, elle est désormais repoussée au premier trimestre 2026. Sanofi confirme que ses perspectives financières 2025 restent inchangées, tout en annonçant un test de dépréciation de l’actif lié au médicament.

Munich Re affiche clairement son intention d’accélérer sa croissance externe dans l’assurance, en ciblant prioritairement l’assurance de spécialités et certains segments de l’assurance primaire. Le réassureur cherche à renforcer des activités aux rendements plus réguliers, moins exposées à la volatilité climatique que la réassurance, tout en restant très sélectif sur le plan stratégique et financier. Cette inflexion s’inscrit dans un plan plus large visant une rentabilité élevée et durable, avec un objectif de retour sur fonds propres supérieur à 18 % à l’horizon 2030. En parallèle, le groupe prévoit 600 millions d’euros d’économies annuelles, notamment via l’automatisation et l’intelligence artificielle.